在过去两年零九月的时间里

1月24日,宋都服务向港交所递交了一份IPO申请,根据申请书里的财务资料,在过去两年零九月的时间里,营收及盈利均实现了飞速增长。从2017年的8396万元,增长至2019年前9月的1.37亿元...


  1月24日,宋都服务向港交所递交了一份IPO申请,根据申请书里的财务资料,在过去两年零九月的时间里,营收及盈利均实现了飞速增长。从2017年的8396万元,增长至2019年前9月的1.37亿元;净利润从1396万元,增长至前9月的1942万元。按上述增长趋势,2019年全年的营收及净利,很有可能达到2倍。

  然而,在深入了解上述财务数据之后,却让人不由不对公司的真实盈利增长产生疑问。尽管,公司每一年的营业收入和净利润都较上一年大幅增长。但最能反映公司实际盈利的经营性现金流却稳步不前,2017年的经营性现金流净额是4841万元,2018年是4876万元,2019年前9月则是1499万元。

  造成这一现象很重要的原因是,每一年大幅增长贸易及其他应收款。2017年这个数字是400万元,2018年是1600万元,2019年前9月增加到了2780万元。由于宋都物业收入中有着非常高比例的关联性交易。每年增幅均大幅领先于营收和净利增长的营业收入,更让通读了财报的投资者产生疑问,宋都服务挣到的钱是真实存在的吗?

  从2017年到2019年前9月,扣除贸易应收款项减值拨备(即坏账准备)前的余额分别达到1594.6万元、2653.8万元、4875.8万元,分别达到了当期营业收入的18.99%、19.96%和35%。

  蹊跷的是在应收账款连年升高之时,坏账准备也出现了连续大比例增长。2017年是240万元,2018年是480万元,2019前9月是744万元。在内地,一般企业对贸易应收款项减值拨备计提,通常只有3—5%。而宋都服务计提的坏账准备率分别达到15—18%的水平。一位取得CPA证书的注册会计师说,一般10%以内的计提比例是健康的,而如果10%—20%则应该很谨慎了。

  中央财经大学研究生客座教授马靖昊曾撰文发表观点认为,上市公司的虚增利润的一个重要迹象,就是应收账款不正常。

  以宋都服务的坏账准备计提比例,以及远超过营业收入和利润的增长幅度,显然很难算“正常”范围。

  招股说明书内,毕马威发布的审计报告随后对公司计提的坏账准备作出了说明。根据上述审计报告,宋都服务并未对关联交易计提坏账准备。所计提的坏账准备,主要是来自于第三方交易。

  根据审计报告,宋都股份(600077)对一年以内、一至两年、两年以上来自第三方的贸易应收款项分别计提了9-21%、52-62%、100%的坏账准备,并进行了减值处理。

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